kaiyun(中国)2026世界杯官方网站 好意思团在竞争中看清我方

作家｜任彩茹

裁剪｜乔芊

参与外卖大战的三家公司中，最晚发出一季度财报，但给出了最超预期的“减亏”后果。

2026年一季度，好意思团收场收入910亿元，同比增长5.6%，基本安妥预期。亮点在于筹谋吃亏的大幅收窄，由上季度的161亿元减至65亿元，其中最受休养的中枢土产货交易，筹谋吃亏从上季度的100亿元减少到20亿元，昭着好于投行预测的40-45亿元。

事迹提振下，6月2日港股开盘后，好意思团盘中最大涨幅8%，终结逸稿，报85.25港元/股。

值得休养的是，本季财报中好意思团还更新了两个要害的收进口径：

一方面，将“商品销售收入”单列，主要来自食杂零卖业务（以小象超市、快驴为主）以及药品、酒类等其他自营零卖业务。财报称，这一变化是为了反馈零卖业务的政策浩大性。这部分收入正本属于“其他行状及销售”，单列之后，小象超市的增长势头会更容易跟踪；

另一方面，将正本的“佣金收入”和“在线营销行状收入”吞并，以“商家行状收入”的成见进行呈现。此举带来的终结是，take rate、商家告白投放意愿等更难直不雅沟通，到店与到家业务各自的情况进一步变得迟滞，双线的竞争态势也更难不雅察。

好意思团收入报告样式的变化（自2026年一季度起）

财报口径的变化，经常反馈一家公司最真确的政策意图。这方面，好意思团在往时几年有屡次退换，2022年一季报，好意思团取消显露餐饮外卖的GTV，疫情带来的破钞发达之变被部分隐去；同庚二季报，好意思团将餐饮外卖、到店酒旅以及新业务三部分收入分项，退换为中枢土产货交易和新业务两部分，外卖与到店业务的范畴运转迟滞。2023年运转，好意思团对年度活跃商家、用户数以及年交往笔数也不再显露。

回头来看，宏不雅环境的变化、竞争敌手的冲击，一次次重塑和修正了好意思团。

一位好意思团东说念主士告诉36氪，2025年外卖大战初期，一些中高层措置者屡次对内暗意“群众要放下手上的系数技俩，全力行状竞争。”自2025年四季度傍边运转，好意思团里面的导向变得更明晰，即不再休养系数这个词阛阓的订单份额，将更多资源投向对高价值用户的争取、以及利于经久竞争力的事情上，一些此前停驻的、行状于用户和商家体验优化的技俩也随之被重启。

至少从历史发达来看，在最为热烈和危境的竞争中，好意思团反而不得不再行凝视我方的上风及残障所在，明确要什么、不要什么，进而回到“作念正确的事”的轨说念上。投资东说念主徐新也曾指出好意思团赢下千团大战的原因，“当时行业里广漠虚报数据，但王兴的竞争敌手跟我说王兴不会这么。好意思团除了由衷对用户好，等于找到了‘三高三低’（高品性、高效率、高技术和低客单、低本钱、低毛利）这个生意的本体。”

如今，好意思团在到店竞争上也发达出同样意味。财报后的电话会上谈及与抖音的竞争时，CFO陈少晖合计，到店业务的本体逻辑不是流量驱动，“竞争会产生一些杂音”，并暗意，好意思团的到店业务利润率短期内将保捏领略，经久有回起飞间。

01 外卖大战来到拐点，夏令后将见分晓

外卖UE（单元经济效益）的转正情况，是阛阓对好意思团、阿里、京东三家的集体之问。

当今来看，好意思团的减亏效率更高。一季度，好意思团中枢土产货交易吃亏20亿元，仅是预期吃亏额的一半。王兴暗意，近几个月，OD体育世界杯中国官网首页好意思团一方面自如了市风光位，另一方面扩大了与敌手的UE差距，“若是竞争追思感性，Q2的UE将会比Q1有显耀擢升，但下半年的UE擢升仍将取决于竞争环境的演变情况。”

减亏旅途上，好意思团依赖的是订单结构的改善以及运营才智的上风。知情东说念主士称，在补贴岑岭期，好意思团与竞争敌手在订单量上一度接近平开，但在GTV份额上，好意思团外卖遥远保捏60%以上的份额。

在补充电话会上，好意思团措置层提到，餐饮外卖业务在4月、5月已收场小幅盈利，二季度能否收场举座转正，将取决于6月的发达。值得温和的是，进入6月份，时逢618大促和寰宇杯等浩大节点，与4-5月比较，包括外卖在内的即时零卖阛阓的竞争烈度、补贴力度王人会发生变化，但当今从各方表态来看，热烈经由粗略率不会再如旧年夏令一般。

阿里在3月份便建议了即时零卖业务的盈利阶梯图——保管2028财年即时零卖举座交往范畴破万亿元的标的，瞻望2029财年即时零卖业务板块将收场举座盈利。一朝行业举座进入利润缔造阶段，好意思团在运营效率上的上风便值得期待。但时局能否在行将到来的二季度便企稳，仍取决于好意思团、阿里两边是否能领受现时的阛阓份额形貌。

对好意思团而言，收场可捏续、高质地的逐日1亿单即配订单，仍然是其经久标的。

外卖业务的导向和念念路明确之后，好意思团在到店业务上濒临的竞争似乎更毒手。第一季度，好意思团到店酒旅的GTV同比增长10%+，收入增幅为中高个位数，利润率20%+。但作陪3月份抖音推出“抖省省”App，到店团购的竞争正在加重。摩根士丹利在研报中称，“到店酒旅业务存鄙人行风险。”

在抖省省这片新阵脚上，kaiyun开云中国2026世界杯官网入口抖音再度使出了流量与补贴两大用具。一方面，抖音App如今正纵脱为抖省省App拉新，在抖音的“团购”页面，险些系数商品王人将“去抖省省买”放在了最显眼的领路位，只须再多点击一步，才有“胜利购买”的选项，且抖省省的价钱均低于胜利在抖音购买的价钱。

用户进入抖省省App后，每个商品王人会在首屏页面表明“平台补贴xx元”。以“鱼你在一说念”的一份套餐为例，好意思团的价钱是25.9元，抖省省的价钱则是23.4元。但品牌和商家经常会在套餐内容中作出细节差异，比方好意思团在套餐中提供的主菜选项会更多，或是在双拼套餐搭配中，价值更高的“鲜虾蟹籽云吞”在好意思团平台的数目会更多。

抖省省与好意思团的价钱对比（左为抖省省，右为好意思团）

商家不会烧毁好意思团这个熟习渠说念，但也无法对抖音的流量坐视不睬。QuestMobile数据领路，终结2026年5月10日，抖省省日活跃用户依然接近1600万。

与外卖访佛，好意思团在一定经由上烧毁了“价钱战”属性强烈的订单，将资源投向高质地增长和利润，同期执意地干预品类膨胀和阛阓浸透率。行状零卖、低线阛阓，被好意思团视为创造增量的阵脚。

以行状零卖为例，王莆中在2025年6月就曾暗意，“咱们在线下看到的，除了卖东西的门店除外，其他大无数王人是行状零卖的门店，这是一个巨大的领土。”包括健身、好意思发、推拿、医好意思等在内，这部分阛阓的线上化经由低，比较餐饮而言，其居品更非标，交往的信息壁垒也更高。如今，好意思团通过为非标的“时候东说念主”竖立数字档案等样式，擢升行状零卖的数字化经由。

在到店团购阛阓，抖音无疑是“迫切方”，但好意思团并非全然的“驻扎方”，而更像所以我方服气的方法迫切增量阛阓。陈少晖称，好意思团本年在到店团购上将专注两件事：在中枢品类中强化竞争上风，以及在行业不景气的情况下，为商家打造更好的数字基础要津。措置层关于到店利润率也发达出信心，称短期内能够保管领略，经久将回升。

02 小象超市上牌桌，好意思团向新一代零卖公司靠近

好意思团财报将收入报告样式改动后，小象超市的走势愈加透明。它手脚自营零卖的代表、前置仓的全王人头部玩家，自己在好意思团里面的存在感就已直线上升。

从事迹来看，尽管有“好意思团优选”被关停的影响，一季度，好意思团新业务的收入仍收场270亿元，同比增长21%，筹谋吃亏收窄至21亿元。就最新拆出的收入分项而言，新业务的商品销售收入同比增长40.7%，小象超市孝顺了最主要的增量——小象超市前置仓如今已遮蔽55+城市，自有品牌居品的占比也有大幅加多。

一位好意思团东说念主士告诉36氪，无论开仓数目照旧政策定位，“标的雄壮”是小象超市当今的导向，它被视为好意思团里面当下的第一增长业务。

王兴在财报后的电话会中对小象超市的事迹赐与了充分且全地点的笃定，称该业务2025年收场了极端壮健的GTV增长，显耀特出了系数这个词行业，最近加速了膨胀门径，其自有品牌（PB商品）在销售额中的占比也越来越大。

他同期也谈到对零卖业务的领略，“即时零卖的改日增长将由多种模式驱动，既需要3P（第三方商家）模式、也需要小象超市这么的1P（平台自营）模式。”放眼经久，小象超市业务“有明确的盈利阶梯”，其标的是保管低个位数的利润率。

站在这个变化的时点，咱们再行梳理好意思团的零卖体系，其面向C端的零卖业务主要散播在两处——中枢土产货交易的“好意思团闪购”，新业务食杂零卖板块的“小象超市”、“忻悦猴”等，“叮咚买菜”在收购落定后也将由食杂零卖团队进行整合。

其中，好意思团闪购以3P模式为主，在原先整合线下小店的基础上，正遵守鼓舞更具品牌感的“品牌官旗闪电仓”的膨胀；而好意思团自营的松鼠便利、歪马送酒同属好意思团闪购。据咱们了解，歪马送酒行将大肆2600家，北京发达较好的直营店单月利润节略在10-20万元；松鼠便利自2022年开出首店后，当今已累计遮蔽79+城市，本年开仓标的是旧年数倍。

财报数据领路，一季度中枢土产货交易的“商品销售收入”同比增长96.0%，这一成见侧面反馈了好意思团自营的医药、歪马送酒和松鼠便利的迅猛增势，但其29.83亿元的收入范畴与新业务板块的179.89亿元仍有较大差距，尚不可担起范畴重担。

如今，大公司间的即时零卖竞争从餐饮外卖转向非餐的零卖品类。阿里重申即时零卖的范畴标的，好意思团将小象超市政策提级、收购叮咚买菜，王人是在为此作念准备。

即时零卖的好意思好蓝图里，零卖公司与互联网公司的范畴正在消融。2026年2月3日，零卖公司沃尔玛的股价大肆125.47好意思元/股，市值迈过万亿好意思元大关（终结逸稿其市值回落为9135亿好意思元），在此之前，万亿好意思元俱乐部中的公司大多为科技公司。

线上业务的茁壮发展、对AI行使的积极尝试，成为沃尔玛股价大幅上升的主要驱能源。投资措置公司Logan Capital Management称，“沃尔玛措置层极具远见，他们不仅将沃尔玛定位为零卖商，更将其再行界说为一家科技公司。”而中国阛阓在这方面的发达昭着更为先进，险些算是沃尔玛近几年线上业务增长的“敦厚”。

如今，传统零卖巨头、互联网科技大公司，正在零卖领域产生更大错乱。新一代的零卖商例必要更具方便性、兼具科技属性，这是好意思团一直在强调的“零卖+科技”定位。至少从当今来看，好意思团是最纠合改日零卖公司的其中一家。